মি. হাসান তার সঞ্চয়কৃত অর্থ শেয়ার বাজারে বিনিয়োগ করত…

ফিন্যান্স ব্যাংকিং ও বিমা ১ম পত্র • Barishal Board • বরিশাল বোর্ড ২০১৭

মি. হাসান তার সঞ্চয়কৃত অর্থ শেয়ার বাজারে বিনিয়োগ করতে আগ্রহী। যেহেতু তিনি কম ঝুঁকি নিতে আগ্রহী তাই শেয়ার বাজারে ১০০ টাকা অভিহিত মূল্যের দুটি বন্ডের কথা বিবেচনা করেন। নিচে বন্ড দু'টির তথ্য দেওয়া হলো:

ক)
বন্ড কাকে বলে?
(1)
খ)
ট্রেজারি বন্ডের আয়ের হারকে কেন ঝুঁকিমুক্ত আয়ের হার। হয়? ব্যাখ্যা করো।
(2)
গ)
'X' বন্ডের মেয়াদপূর্তিতে আয়ের হার নির্ণয় করো।
(3)
ঘ)
অন্তর্নিহিত মূল্যের ভিত্তিতে মি. হাসানের কোন বন্ডে বিনিয়ে করা উচিত? বিশ্লেষণ করো।
(4)

উত্তর ও ব্যাখ্যা

ক)
AI-তৈরি নমুনা উত্তর

বন্ড হলো দীর্ঘমেয়াদি ঋণের এমন একটি দলিল বা চুক্তিপত্র, যার মাধ্যমে সরকার বা কোনো কোম্পানি নির্দিষ্ট সুদের হার ও নির্দিষ্ট মেয়াদের ভিত্তিতে সাধারণ বিনিয়োগকারীদের কাছ থেকে ঋণ মূলধন সংগ্রহ করে।
খ)
AI-তৈরি নমুনা উত্তর

ট্রেজারি বন্ডের আয়ের হারকে ঝুঁকিমুক্ত আয়ের হার বলা হয় কারণ এটি সরকার কর্তৃক ইস্যু করা হয়।

একটি সার্বভৌম দেশের সরকার কখনোই তার ঋণ পরিশোধে দেউলিয়া হয় না বা খেলাপি হয় না। সরকার প্রয়োজনে কর বৃদ্ধি বা নতুন মুদ্রা ছাপিয়ে ট্রেজারি বন্ডের নির্দিষ্ট সুদ ও আসল অর্থ যথাসময়ে পরিশোধ করার ক্ষমতা রাখে। তাই এতে বিনিয়োগে কোনো প্রকার আর্থিক ঝুঁকি বা ঋণখেলাপির ঝুঁকি থাকে না। ফলে বিনিয়োগকারী নিশ্চিতভাবে প্রতিশ্রুত অর্থ ফেরত পান বিধায় ট্রেজারি বন্ডের আয়ের হারকে ঝুঁকিমুক্ত আয়ের হার (Risk-free rate) বলা হয়।
গ)
AI-তৈরি নমুনা উত্তর

'X' বন্ডের মেয়াদপূর্তিতে আয়ের হার (YTM) নির্ণয়:

এখানে,
অভিহিত মূল্য (Face Value, FV) = ১০০ টাকা
পরিশোধ মূল্য (Redemption Value, RV) = ১০০ টাকা (কিছু উল্লেখ না থাকলে FV = RV ধরা হয়)
কুপন সুদের হার = ১৩%
বার্ষিক সুদের পরিমাণ (I) = ১০০ × ১৩% = ১৩ টাকা
বর্তমান বাজারমূল্য (SV বা $P_0$ ) = ১১৯ টাকা
মেয়াদ (n) = ৮ বছর

আমরা জানি,
মেয়াদপূর্তিতে আয়ের হার ( $YTM$ ) = $\frac{I + \frac{RV - SV}{n}}{\frac{RV + SV}{2}} \times 100$

মান বসিয়ে পাই:
$YTM = \frac{13 + \frac{100 - 119}{8}}{\frac{100 + 119}{2}} \times 100$
$= \frac{13 + \frac{-19}{8}}{\frac{219}{2}} \times 100$
$= \frac{13 - 2.375}{109.5} \times 100$
$= \frac{10.625}{109.5} \times 100 \approx 9.703\%$

অতএব, 'X' বন্ডের মেয়াদপূর্তিতে আয়ের হার (YTM) প্রায় ৯.৭০%।
ঘ)
AI-তৈরি নমুনা উত্তর

অন্তর্নিহিত মূল্যের (Intrinsic Value) ভিত্তিতে মি. হাসানের কোন বন্ডে বিনিয়োগ করা উচিত তা নিম্নে বিশ্লেষণ করা হলো:

এখানে মি. হাসানের প্রত্যাশিত আয়ের হার ( $k_d$ ) = ১০% বা ০.১০

১. 'X' বন্ডের অন্তর্নিহিত মূল্য ( $V_B$ ) নির্ণয়:
'X' হলো একটি মেয়াদি বন্ড।
এখানে, সুদের পরিমাণ ( $I$ ) = ১৩ টাকা, অভিহিত মূল্য ( $FV$ ) = ১০০ টাকা, মেয়াদ ( $n$ ) = ৮ বছর, বাট্টার হার ( $k_d$ ) = ১০% বা ০.১০

$V_B = I \times \left[ \frac{1 - (1 + k_d)^{-n}}{k_d} \right] + \frac{FV}{(1 + k_d)^n}$
$= 13 \times \left[ \frac{1 - (1 + 0.10)^{-8}}{0.10} \right] + \frac{100}{(1 + 0.10)^8}$
$= 13 \times \left[ \frac{1 - 0.4665}{0.10} \right] + \frac{100}{2.1436}$
$= 13 \times 5.3349 + 46.65$
$= 69.35 + 46.65 = 116.00$ টাকা (প্রায়)

'X' বন্ডের ক্ষেত্রে:
অন্তর্নিহিত মূল্য = ১১৬.০০ টাকা এবং বর্তমান বাজারমূল্য = ১১৯ টাকা।
যেহেতু বাজারমূল্য অন্তর্নিহিত মূল্যের চেয়ে বেশি (১১৯ টাকা > ১১৬ টাকা), তাই এটি অতিমূল্যায়িত (Overvalued)। সুতরাং এতে বিনিয়োগ করা লাভজনক নয়।

২. 'Y' বন্ডের অন্তর্নিহিত মূল্য ( $V_B$ ) নির্ণয়:
'Y' বন্ডের কোনো মেয়াদ উল্লেখ নেই, অর্থাৎ এটি একটি চিরস্থায়ী/অমেয়াদি বন্ড (Perpetual Bond)।
এখানে, কুপন সুদের হার = ১১%
বার্ষিক সুদের পরিমাণ ( $I$ ) = ১০০ × ১১% = ১১ টাকা
বাট্টার হার ( $k_d$ ) = ১০% বা ০.১০

$V_B = \frac{I}{k_d} = \frac{11}{0.10} = 110$ টাকা

'Y' বন্ডের ক্ষেত্রে:
অন্তর্নিহিত মূল্য = ১১০ টাকা এবং বর্তমান বাজারমূল্য = ৮০ টাকা।
যেহেতু অন্তর্নিহিত মূল্য বাজারমূল্যের চেয়ে বেশি (১১০ টাকা > ৮০ টাকা), তাই এটি অবমূল্যায়িত (Undervalued)। অর্থাৎ ৮০ টাকায় কিনে ১১০ টাকা মূল্যের সুবিধা পাওয়া সম্ভব।

সিদ্ধান্ত:
যেহেতু 'Y' বন্ডটির অন্তর্নিহিত মূল্য বাজারমূল্যের চেয়ে বেশি, তাই অন্তর্নিহিত মূল্যের ভিত্তিতে মি. হাসানের 'Y' বন্ডে বিনিয়োগ করা উচিত।

আরও প্রশ্ন অনুশীলন করতে অ্যাপে যাও

অ্যাপ ডাউনলোড করো ওয়েবে খুলো

ফিন্যান্স ব্যাংকিং ও বিমা ১ম পত্র প্রশ্ন

উত্তর ও ব্যাখ্যা

সম্পর্কিত প্রশ্ন